코스닥 7% 폭등 매수 사이드카 발동…코스피 6300선 눈앞, 반도체→비반도체 순환매 (삼성전자 005930·SK하이닉스 000660)

2026년 8월 10일, 한국 증시의 하루를 한 줄로 요약하면 이렇다. 코스닥이 7% 가까이 폭등하며 이달 들어 세 번째 매수 사이드카가 발동됐고, 코스피는 6300선 턱밑(6299.66, +0.65%)까지 반등했다. 시장의 화두는 '반도체 → 비반도체 순환매'로 옮겨갔다. 이 기사를 읽으면 매수 사이드카가 무엇이고 왜 발동하는지, 순환매 장세를 어떻게 읽고 대응해야 하는지 구체적으로 알게 된다. 오늘 수집된 경제 뉴스 585개 중 313개(언론사 97개)가 이 주제를 다뤘을 만큼, 오늘 증시는 그 자체로 하나의 사건이었다.

1. 오늘의 증시: 코스닥 7% 폭등, 코스피 6300선 '턱밑'

오늘 코스피는 전 거래일보다 40.89포인트(0.65%) 오른 6299.66에 마감하며 3거래일 만에 반등에 성공했다. 개장 직후 47.56포인트(0.76%) 오른 6306.33으로 출발한 지수는 장중 한때 6394.06(2.16%)까지 치솟으며 6400선에 근접하기도 했지만, 이후 외국인 매도세에 밀려 상승폭을 대부분 반납하고 6300선 목전에서 거래를 마쳤다. 유가증권시장에서는 개인과 기관이 각각 9003억원, 5669억원을 순매수한 반면 외국인은 홀로 1조4887억원을 순매도했다. 상승 종목은 697개, 하락 종목은 183개로 상승 우위가 뚜렷했다.

같은 날 코스닥은 완전히 다른 장이었다. 코스닥지수는 전 거래일보다 55.66포인트(6.97%) 급등한 854.47을 기록하며 단숨에 850선을 탈환했다. 코스닥 시가총액 상위주인 알테오젠(+14.1%), 주성엔지니어링(+13.3%), 원익IPS(+11.44%), HLB(+9.12%), 에코프로(+8.72%) 등이 줄줄이 급등하며 지수 상승을 이끌었다. 장중에는 이달 들어 세 번째 매수 사이드카가 발동됐고, 한 언론은 "올해 18번째 매수 사이드카(프로그램매수호가 일시효력정지)"라고 보도했다. 코스닥이 고점 대비 47.1% 하락한 뒤 저점에서 35.4% 반등한 상태라는 신한투자증권 강진혁 선임연구원의 진단처럼, 낙폭 과대 인식 속 저가 매수세가 본격적으로 유입된 하루였다.

📊 설명문: 오늘(2026-08-10) 증시 핵심 지표를 한 표로 정리했다. 지수·환율 모두 오늘 마감/집계 기준 수치다.

지표	수치	전일 대비	비고
코스피	6299.66	+40.89p (+0.65%)	3거래일 만에 반등, 6300선 턱밑
코스피 장중 고점	6394.06	+2.16%	개장 직후 6400선 근접
코스닥	854.47	+55.66p (+6.97%)	850선 회복, 이달 3번째 매수 사이드카
외국인 (코스피)	-1조4887억원 순매도	—	개인 +9003억·기관 +5669억 순매수
원/달러 환율	1418.4원 (8/10)	+2.3원 (반등)	10개월 만에 최저 수준 부근
상승/하락 종목 (코스피)	697개 / 183개	—	상승 우위

코스피가 6300선을 넘지 못하고 '턱밑'에서 멈춘 이유에 대해 시장은 이렇게 해석했다. 삼성전자·SK하이닉스의 횡보 여파로 지수 변동성이 둔화된 가운데, 미국 물가 지표와 금리 전망을 확인하려는 관망세가 짙어졌다는 것이다. 반면 코스닥의 급등은 "최근 코스닥의 낙폭이 과도했다는 인식이 확산된 가운데 저가 매수세가 본격적으로 유입된 것"이라는 진단이 지배적이다. 다만 SK하이닉스의 추가 주주환원책과 삼성전자 특별배당 기대가 코스피 6300선 부근의 하방을 지지했다는 분석도 나왔다. 지수는 반등했지만 '반도체는 쉬고, 나머지가 뛰는' 이질적인 장세가 오늘 하루를 관통한 핵심 흐름이었다.

2. 매수 사이드카란 무엇인가 — 발동 원리와 투자자 대응법

오늘 코스닥 폭등을 설명하는 데 빼놓을 수 없는 키워드가 '매수 사이드카'다. 사이드카는 시장에 과열 신호가 나타날 때 발동하는 완충 장치다. 프로그램 매수 주문이 한꺼번에 몰리며 코스피200 선물이 전일 종가 대비 5% 이상 급등하면, 한국거래소가 프로그램매수호가의 효력을 일시적으로 정지시켜 시장에 '숨 고르기' 시간을 준다. 이번이 이달 들어 3번째 발동이다. 방향만 다를 뿐 급락 때 발동하는 '매도 사이드카'와 같은 원리다. 뉴스 보도에서 정의한 대로 매수 사이드카는 '프로그램매수호가 일시효력정지' 제도다.

왜 이런 장치가 필요할까. 오늘 같은 급등장에서 기관·외국인의 프로그램 매수 주문이 동시에 쏟아지면 지수가 순식간에 왜곡될 수 있다. 사이드카는 그런 기계적 수급 급증을 잠시 멈춰 세워, 개인 투자자들이 정보를 확인하고 판단할 시간을 벌어주는 역할을 한다. 사이드카가 발동했다고 해서 거래가 중단되는 것은 아니다. 프로그램 매수 호가의 효력만 5분간 정지될 뿐, 일반 주문은 평소처럼 체결된다. 발동 뒤에도 급등세가 이어지면 더 강력한 단계인 서킷브레이커(코스피·코스닥 지수 8% 급락 시 전체 거래 중단)로 이어질 수 있다는 점도 알아두면 좋다.

📊 설명문: 사이드카와 서킷브레이커는 '완충 → 중단'의 2단계 시장 안전장치다. 발동 요건과 조치 내용을 비교했다.

구분	사이드카 (매수)	서킷브레이커
발동 요건	지수선물 급등으로 프로그램 매수 주문 급증 시	급등락 폭이 더 확대될 때
조치 내용	프로그램매수호가 일시효력정지 (약 5분)	해당 시장 전체 거래 중단
시장 영향	일반 주문은 정상 체결, 숨 고르기 유도	거래 자체가 일시 중단
오늘 사례	코스닥, 이달 3번째 발동 (올해 18번째)	발동 없음

필자가 보기엔, 오늘 사이드카가 주는 메시지는 '위험 경보'보다 '과열 신호'에 가깝다. 코스닥이 하루 만에 7% 가까이 오르는 장세는 결코 일상적이지 않다. 사이드카 발동 순간은 추격 매수 욕구가 가장 강해지는 타이밍이지만, 동시에 변동성이 가장 커지는 타이밍이기도 하다. 실제로 코스닥은 고점 대비 47.1% 하락하는 과정을 거쳤고, 단일종목 레버리지 ETF 규제와 신용거래 강제청산(반대매매)이 하락 폭을 키웠던 악순환을 시장은 이미 경험했다. 급등장에서의 첫 번째 행동 원칙은 '사이드카가 발동했다고 해서 무조건 뛰어들지 않는다'다. 분할 매수로 진입 비용을 분산하고, 사이드카 이후에도 상승 추세가 유지되는지 30분~1시간 단위로 확인하는 습관이 필요하다. 두 번째 원칙은 '사이드카 빈도'를 시장 온도계로 활용하는 것이다. 올해 18번째, 이달에만 3번째라는 숫자는 그 자체로 코스닥 변동성이 얼마나 커졌는지 보여주는 지표다.

3. 반도체 → 비반도체 순환매: 데이터로 읽는 자금 이동

오늘 증시에서 가장 주목할 구조적 변화는 '순환매'다. 연중 국내 증시를 이끌던 반도체 대형주가 주춤한 사이, 그동안 소외됐던 철강·바이오·소재 업종과 중소형주로 자금이 옮겨가고 있다. 한국거래소와 코스콤 ETF CHECK 집계에 따르면, 최근 1개월간 가장 상승폭이 컸던 국내 테마형 지수는 KRX 철강 지수로 한 달 새 약 19% 올랐다. 제약·바이오 기업이 포함된 KRX 300 헬스케어 지수는 13%, 2차전지·비금속 기업으로 구성된 KRX 300 소재 지수는 12% 각각 상승했다. 최근 1년간 무게중심이 반도체에 쏠려 있었다면, 최근 한 달은 뒤처졌던 업종이 반등장을 주도한 셈이다.

자금 이동의 배경에는 반도체 업종을 둘러싼 투자심리 변화가 자리 잡고 있다. 최근 단일종목 레버리지 ETF 규제와 반도체 업종의 변동성 확대가 맞물리면서, 연중 시장을 주도하던 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 투자 열기가 다소 식었다. 대신증권에 따르면 연중 지속적으로 확대되던 두 기업의 시가총액 비중은 이달 들어 처음으로 전월 대비 감소했다. 지난 7월 기준 53.2%였던 삼성전자·SK하이닉스의 시총 비중은 8월 1일 기준 51.16%로 낮아졌다. 코스피 시가총액의 절반 이상을 차지하던 두 종목의 비중이 줄었다는 것은, 그만큼 시장 자금이 다른 곳으로 분산되고 있다는 방증이다.

📊 설명문: 최근 1개월(7월 초~8월 초) 기준 KRX 업종 지수 상승률이다. 철강·헬스케어·소재가 반도체를 대신해 상승을 주도했다.

KRX 업종 지수	최근 1개월 수익률	구성 특징
KRX 철강	약 +19%	철강 기업 중심
KRX 300 헬스케어	약 +13%	제약·바이오 기업 포함
KRX 300 소재	약 +12%	2차전지·비금속 기업 포함
(비교) 반도체 대형주	주춤	삼성전자·SK하이닉스 횡보

ETF 시장에서도 같은 흐름이 더 선명하게 드러난다. 최근 1개월간 주식형 ETF 수익률을 보면, 연중 부진했던 바이오·태양광·2차전지 관련 ETF가 크게 반등한 반면 연중 상승가도를 달렸던 반도체 ETF는 20% 넘게 빠졌다. TIGER 바이오TOP10이 20.19% 올랐고, PLUS태양광&ESS(15.17%), TIGER 코스닥150바이오테크(14.74%)가 뒤를 이었다. 반면 SOL AI반도체TOP2플러스(-27.46%), KODEX AI반도체TOP2플러스(-26.9%), TIGER 반도체TOP10(-26.51%)은 큰 폭으로 하락했다. ETF 수익률 격차가 40~47%포인트에 달하는 셈이다. 이런 극단적인 엇갈림은 '반도체 한 방'에 베팅했던 자금이 비반도체로 재배치되고 있음을 보여주는 가장 직관적인 증거다.

📊 설명문: 최근 1개월 주식형 ETF 수익률 대조표다. 반도체 ETF가 20%대 하락한 반면 바이오·태양광 ETF는 20%대 상승하며 순환매를 시각화한다.

ETF	최근 1개월 수익률	비고
TIGER 바이오TOP10	+20.19%	연중 부진했던 바이오 반등
PLUS태양광&ESS	+15.17%	태양광 테마 회복
TIGER 코스닥150바이오테크	+14.74%	코스닥 바이오 대표
TIGER 반도체TOP10	-26.51%	반도체 업종 급락
KODEX AI반도체TOP2플러스	-26.9%	AI 반도체 레버리지성
SOL AI반도체TOP2플러스	-27.46%	1개월 수익률 최하위권

순환매를 실적과 연결 짓는 시각도 있다. 에프앤가이드에 따르면 지난 6일 기준 실적을 발표한 상장사 157곳 중 91곳(58%)이 증권사 영업이익 전망치를 웃도는 '어닝 서프라이즈'를 기록했다. 반도체가 아닌 업종에서도 실적이 예상을 넘어서고 있다는 뜻이다. 물론 반대 신호도 있다. SK하이닉스는 사상 최대 영업이익을 내고도 시장 기대에 미치지 못하자 주가가 급락했고, 이는 "실적은 현재를 보고 주가는 다음 분기의 변화율을 본다"는 시장 원리를 그대로 보여준 사례다. 8월 코스피 일평균 거래액이 약 26.3조원으로 올해 최저 수준까지 떨어진 점은, 거래가 줄어든 가운데 자금이 특정 업종으로 옮겨 다니는 '제로섬 순환매' 성격을 시사한다.

4. 순환매의 두 얼굴 — 전문가들의 엇갈린 해석

오늘 시장을 둘러싼 전문가 진단은 '건전한 순환매'와 '단기 틈새 반등'으로 갈린다. 먼저 긍정론부터 보자. 이경민 대신증권 연구원은 "반도체 수급 쏠림이 완화되며 업종별 순환매 장세가 뚜렷해지고 있다"며 "비반도체 업종의 실적 전망과 수출 증가율도 긍정적이어서, 반도체 변동성이 진정된 뒤 저평가 소외주들의 동반 상승이 이어질 수 있다"고 말했다. 강대승 SK증권 연구원도 "5800~6300선이 코스피의 강한 지지 구간"이라며 "반도체 업종의 점진적 반등이 투자심리 정상화로 이어지며, 5월과 6월 나타났던 반도체 단독 상승과 달리 다수 업종의 동반 상승" 가능성을 내다봤다. 한지영 키움증권 연구원 역시 "주식시장 내부적으로는 지난주 미국 증시 신고가 과정, 국내 증시 반등"을 긍정적 재료로 꼽았다.

반면 신중론도 만만치 않다. 조준기 SK증권 연구원은 "비반도체로의 순환매가 초과수익을 만들어낼 수는 있지만, 반도체 약세에 따른 지수 하락을 모두 상쇄할 정도의 여력은 없다"고 지적했다. 실제로 두 대표 종목의 시가총액 비중은 7월 53.2%에서 8월 1일 51.16%로 내려왔지만 여전히 코스피의 절반을 넘는다. 김민규 KB증권 연구원은 "지금처럼 반도체가 쉬는 동안 다른 업종이 오르는 현상은 상승의 확산이라기보다, 소외당하던 업종이 주도주가 쉬는 시간을 틈타 가치를 재평가받는 것에 가깝다"며 "주식시장의 진정한 추세적 반등을 위해서는 금리 안정과 새로운 내러티브가 필요하다"고 분석했다. 김동현 중앙대학교 경영학부 교수 겸 딜리틱스홀딩스 자문위원은 시장이 "AI 투자가 실제로 돈을 버느냐를 확인하는 단계"라며 확인 이벤트가 나올 때마다 시험을 치르는 중이라고 진단했다.

📊 설명문: 오늘(8월 10일) 코스닥 급등을 이끈 시가총액 상위 종목들의 등락률이다. 바이오·소부장(소재·부품·장비) 업종이 상위권을 휩쓸었다.

종목	등락률	비고
알테오젠	+14.1%	바이오 대표주
주성엔지니어링	+13.3%	반도체 장비(소부장)
원익IPS	+11.44%	반도체 장비
HLB	+9.12%	바이오
에코프로	+8.72%	2차전지 소재

내 생각에는, 이번 순환매를 판단하는 핵심은 '주도주가 쉬는 동안 오르는 것'과 '주도주가 다시 뛸 때도 오르는 것'의 차이다. 진짜 순환매라면 반도체가 조정받는 동안 비반도체가 지수를 받쳐 주고, 반도체가 다시 반등할 때도 비반도체 상승이 이어져야 한다. 그런데 조준기 연구원의 지적처럼, 비반도체 업종의 시가총액 규모가 반도체 두 종목의 빈자리를 완전히 메우기에는 역부족이다. 삼성전자·SK하이닉스 비중이 53.2%에서 51.16%로 줄었다 해도 여전히 코스피의 절반 이상이다. 순환매가 '확산'이 되려면 이 비중이 50% 아래로 내려가면서도 지수가 버텨야 하고, 그러기 위해서는 금리 안정이라는 외부 조건이 뒷받침돼야 한다는 게 필자의 판단이다.

5. 외국인 1.5조 순매도와 1410원대 환율 — 수급의 이중주

오늘 증시를 반대편에서 본다면, 외국인의 1조4887억원 순매도는 걸림돌이다. 코스피가 장중 2% 넘게 오르다 상승폭을 대부분 반납한 직접적인 원인도 외국인 매도세였다. 그런데 흥미로운 점은 이 '외국인 순매도'와 '환율 급락'이 같은 시기에 벌어졌다는 것이다. 원/달러 환율은 8월 7일 기준 1416.1원으로 지난해 10월 2일(1400원) 이후 약 10개월 만에 가장 낮은 수준까지 내려왔고, 7월 1일 고점 1555.8원에서 한 달 만에 131.8원이 급락했다. 이틀 연속 1410원대에 머물며 10개월 만의 최저를 이어가고 있다. 환율 하락은 외국인 입장에서 원화 자산의 환차익을 줄이는 요인이라 순매도로 이어질 수 있다는 해석이 나온다.

환율 급락의 배경에는 글로벌 금리 환경 변화가 있다. 미국 7월 비농업 고용은 -2.3만명으로 시장 예상(+8.3만명)을 크게 하회하는 '고용쇼크'를 기록했고, 5·6월 고용도 합계 -10.3만명으로 하향 수정됐다. 실업률은 4.1%로 전달 대비 하락했지만, 시장은 고용 악재를 '연준의 금리 인상 명분 약화'로 받아들이며 S&P500이 사상 최고치를 기록했다. CME 페드워치 기준 9월 금리 인상 확률도 58%에서 44%로 반영됐다. 유성만 리딩투자증권 리서치 센터장은 "시장에서는 연준의 금리 인상 가능성이 낮아지면서 오히려 잘 됐다는 분위기"라고 분석했다. 다만 고용 부진이 장기화해 소비·실적 악화로 이어지면 '골디락스 둔화'라는 악재로 전환될 수 있다는 경계도 함께 나온다.

📊 설명문: 환율·금리·미국 고용 등 오늘 증시에 영향을 준 글로벌 변수들이다. 모두 이번 주 공개된 실제 수치다.

변수	수치	의미
원/달러 환율	1416.1원 (8/7)	10개월 만에 최저, 1410원대 안착
7월 1일 고점 대비	-131.8원 (한 달)	환율 급락세
美 7월 비농업 고용	-2.3만명 (예상 +8.3만명)	고용쇼크 → 금리 인상 기대 약화
5·6월 고용 수정	합계 -10.3만명 하향	고용 둔화 확인
9월 금리 인상 확률 (CME)	58% → 44%	인상 기대 급락
S&P500 (8/7)	7757.64 (+0.62%)	사상 최고치 경신

여기에 미국과 일본의 28년 만의 공동 환율 개입도 변수로 작용했다. 미·일 정부는 1998년 이후 처음으로 엔화 매수 공동 개입을 단행했고, 추가 개입 가능성까지 시사했다. 개입 직후 엔화는 155엔대를 기록했다가 빠른 되돌림을 보였다. 전문가들은 이번 공동 개입을 단순한 환율 문제를 넘어 '환율 적극주의의 귀환'으로 해석하기도 했다. 원/달러 환율이 1600원 공포에서 벗어나 1410원대로 안정된 흐름은 국내 증시에 긍정적이지만, 외국인 수급이 순매도로 맞서는 구조는 당분간 코스피 상단을 누르는 요인으로 남을 전망이다. 이재원 유안타증권 연구원은 미국·이란 충돌로 촉발된 유가 반등이 금리 상방 압력을 높일 수 있다는 점을 경계 변수로 꼽았다.

6. 8월 27일 '슈퍼 변곡점' — 남은 리스크와 체크포인트

오늘의 반등을 해석할 때 반드시 짚어야 할 날짜가 있다. 8월 27일이다. 이날 엔비디아 실적 발표, 한국은행 금융통화위원회, 잭슨홀 심포지엄이 한꺼번에 몰려 있다. 8월에는 FOMC가 없어 잭슨홀 미팅이 연준의 의중을 읽을 유일한 단서다. 김동현 중앙대 교수는 "8월 시장의 진정한 시험대는 27일"이라며 "27일을 전후로 시장이 크게 요동칠 수 있다"고 경고했다. 엔비디아 실적은 AI 투자 사이클의 방향타이고, 한은 금통위는 금리 인상 여부를 결정하며, 잭슨홀에서는 연준 인사들의 입이 열린다. 셋 중 하나라도 시장 예상을 벗어나면 변동성은 다시 커질 수 있다.

반도체 업종의 중기 변수도 쌓여 있다. 삼성전자는 2분기 컨퍼런스콜에서 메모리 생산능력의 60~70%를 5년짜리 장기계약(LTA)으로 채우겠다고 밝혔고, SK하이닉스도 10여 개 고객사와 5년 계약을 맺었다. 다만 생산능력의 30~40%는 여전히 시장가격에 노출돼 있어, 고객이 투자를 줄이면 계약이 재협상 압력을 받을 수 있다는 지적이다. 중국발 악재도 변수다. 애플이 중국 창신메모리 칩 적용 테스트를 시작했다는 WSJ 보도가 나온 가운데, 미국 의회는 애플에 중국산 메모리 사용 금지 서신을 보냈다. 반면 모건스탠리는 '반도체 저승사자'라는 별명에도 불구하고 이제 한국 주식을 살 때라고 평가를 바꿔, 시장의 해석은 엇갈린다.

📊 설명문: 8월 27일에 몰린 핵심 일정이다. 세 이벤트가 같은 날 열리는 것은 이례적이며, 시장 변동성의 최대 변곡점으로 꼽힌다.

일정	내용	시장 영향
엔비디아 실적 발표	AI 수요의 실제 확인	AI·반도체 업종 방향타
한은 금통위	기준금리 결정	금리·환율·증시 동시 영향
잭슨홀 심포지엄	연준 의중 확인 (8월엔 FOMC 없음)	글로벌 통화정책 기대 변화
(참고) 美 폴리실리콘 15% 관세	12월 발효 예정 포고령	국내 폴리실리콘 반사이익 기대

글로벌 지정학 변수도 눈여겨볼 대목이다. WTI는 배럴당 77~78달러대에서 등락 중이며, 미국·이란·오만은 호르무즈 해협 재개방을 두고 협상을 지속하고 있다. 이란은 미군 철수와 공격 영구중단 등 조건을 요구하고 있어 협상이 지지부진할 경우 유가 재반등으로 이어질 수 있다. 유가 상승은 금리 상방 압력으로 연결되는 경로가 있어, 코스피의 6300선 안착 여부를 가를 외부 변수로 꼽힌다. 반면 트럼프 대통령이 중국 폴리실리콘에 15% 관세를 부과하는 포고령을 예고(12월 발효)한 점은 한국 초고순도 폴리실리콘 업체의 반사이익 기대를 낳고 있다. 8월 증시는 '반도체 순환매'라는 내부 화두와 '27일 변곡점'이라는 외부 일정 사이에서 움직일 전망이다.

7. 맺음말 — 순환매 국면에서 투자자가 할 일

오늘 하루의 숫자들을 다시 정리하면, 코스피 6299.66(+0.65%)은 7주 연속 하락 뒤 3거래일 만의 반등 시도였고, 코스닥 854.47(+6.97%)은 이달 3번째 매수 사이드카를 터뜨린 폭등이었다. 585개 경제 뉴스 중 313개가 이 주제를 다뤘고 97개 언론사가 보도했다는 사실 자체가, 오늘이 단순한 등락이 아니라 '국면 전환' 후보라는 방증이다. 다만 순환매는 이름값을 하려면 반도체 ETF가 -20%대에서 멈추고, 바이오 ETF의 +20%대 상승이 유지되며, 시총 비중 51.16%가 더 내려가야 한다. 그 전까지는 '주도주 휴식기'와 '진짜 순환매'의 경계선 위에 있다고 보는 것이 정직한 해석이다.

독자가 오늘부터 실천할 수 있는 구체적인 행동은 두 가지다. 첫째, 사이드카 발동 시의 대응 룰을 정해 두는 것이다. 매수 사이드카는 '프로그램매수호가 일시효력정지'로 약 5분간 프로그램 매수 주문이 멈추는 것이므로, 그 순간의 급등을 쫓아 전량 매수하는 것은 피하고 분할 매수 원칙을 지킨다. 사이드카가 자주 발동되는 국면(올해 18번째, 이달 3번째)은 그만큼 변동성이 크다는 뜻이므로 현금 비중을 20% 이상 유지하는 것도 방법이다. 둘째, 순환매 국면 체크 포인트를 주 단위로 점검하는 것이다. △삼성전자·SK하이닉스 시총 비중(8/1 기준 51.16%)이 50% 아래로 내려가는지 △반도체 ETF와 바이오 ETF의 수익률 격차(최대 47%포인트)가 줄어드는지 △어닝 서프라이즈 비율(현재 58%)이 유지되는지 △외국인 순매도(오늘 1조4887억원)가 멈추는지 — 이 네 가지를 확인하면 순환매가 진짜 추세인지 아닌지 스스로 판단할 수 있다.

마지막으로, 오늘의 이야기를 1년 후에도 유효하게 만드는 질문 하나를 남긴다. '반도체가 쉬는 동안 오르는 업종'은 언제 '반도체와 함께 오르는 업종'이 되는가. 그 답을 찾는 과정이 바로 순환매 투자의 본질이다. 8월 27일 엔비디아 실적·한은 금통위·잭슨홀이라는 세 개의 시험지가 그 답의 실마리를 쥐고 있다. 지금은 시험을 미리 치르지 말고, 채점 결과를 확인할 준비를 하는 때다.

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